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| 时间：2008-6-3 11:35:00 作者：唐任伍 来源：《经济学动态》2008年第4期 |
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三、美国经济增长停滞对中国经济发展的影响
由于美国经济占全球经济的1／4以上，是世界经济的“火车头”，对全球经济的影响巨大，因此美国经济增长停滞，肯定对全球经济产生不可忽视的负面影响。实际上，自美国次贷危机出现以后，美元的国际地位削弱，全球资本市场发生动荡，世界贸易增长明显放缓。美联储前主席艾伦.格林斯潘甚至在3月16日发表的评论中认为，这场震动美国市场和全球经济的危机可能成为第二次世界大战以来最严重的危机。尽管格林斯潘的评论有过重之嫌，但足见美国经济停滞对全球经济的影响之大。
美国经济停滞对于中国经济的影响到底有多大，理论界有不同的看法。我个人的看法仍然比较乐观。作者认为，由于全球经济联系增强，中国融入全球化的程度提高，经济波动的传导性更灵敏，美国经济增长的停滞对中国经济发展肯定产生影响，这种影响主要表现在下列几个方面：
1.美国次贷危机的风险可能继续放大。次贷是个交易链条，最初是间接融资市场的交易，主要风险在商业银行，但证券化把风险转移到直接融资市场，分散到国际证券市场。直接融资市场的深化产生了CDO(抵押债务债券)，对冲基金又将其以放大多倍的衍生交易送回到间接融资市场。因此一个住宅抵押贷款市场的信贷危机，经过三次衍生和打包，就会逐步衍生成为欧美金融体系核心层面的信用危机，进而影响到与世界金融体系联系越来越紧密的中国金融市场。
2.金融市场的波动将影响中国金融稳定。2007年中国的外汇储备已达15282亿美元，成为世界上第一大外汇储备国，其中大量外汇储备购买了美国国债，虽然目前还不能断定中国金融机构在美国次贷危机引发的经济停滞中遭受多大损失，同样也难以确定全球货币流动性过剩对中国金融市场的渗透与影响，但可以肯定地说，美国经济停滞带来的金融波动通过中国开启的金融开放之门方便地传导进来，影响中国的金融和资本市场的稳定，中国金融机构的损失和证券市场的大幅震荡，与此不无关系。
3.国际资源类产品价格暴涨会形成输入性通货膨胀。2007年以来石油等资源类产品价格大幅上涨，且涨幅大多超过50%，其中石油价格突破100美元大关。由于中国经济发展对世界资源性产品的依赖程度提高，国家资源类产品价格暴涨对中国经济造成的冲击已经显现。尽管中国利用劳动力比较优势化解了其中部分风险，国内日益高涨的CPI，政府部门已高度警惕并全力应对，但以资源类商品领头的全球市场商品价格暴涨对中国形成的输入性通货膨胀的风险不能小视。事实上，中国社会对“物价”上涨、通货膨胀加快的担忧已经成为最严重的社会问题，超过了以往“居民收入差距”、“腐败”等问题。可以预见，随着美元的进一步贬值，资源类商品价格还将上涨。在国内市场高度依赖国际市场的今天，中国难寻独善之道。
4.出口市场萎缩，导致产能过剩。2007年我国进出口总额达到21738亿美元，相当于GDP的近六成，其中工业制成品出口占出口总额的94.9%，出口对经济贡献率21%。对外出口是支撑中国经济成长的第一支柱。美国经济停滞，美元贬值，必然导致中国出口市场的萎缩。据估算，美国经济成长每萎缩1个百分点，中国经济将随之下跌1.4个百分点，出口将减少6个百分点，因为美国已经成为中国最主要的市场，而中国产品在美国消费者生活中并不是必需品，而是日用品。美国人因为经济衰退而削减家庭日常开支，首先想到的就是减少那些电视机、电脑、玩具的购置，而这些正好是中国出口美国的大宗产品。再加上我国内部市场发育不全，国民消费对经济的拉动作用乏力，更加剧出口市场的萎缩。
然而作者认为，尽管美国经济停滞已明显外溢至中国并使中国面临“池鱼之殃”，但对于2008年美国经济可能出现的停滞和减速，中国经济在总量和利润层面上感受到的影响是有限的、轻微的，而且是可以管理的。相反，即使美国经济停滞乃至衰退，中国也将保持高速增长，并将成为世界经济增长的一个稳定器，甚至成为2008年世界经济发展的火车头。具体理由如下：
1.中国经济增长的质量提高，宏观调控能力增强，抵御外来风险的抗震能力大幅提高。2007年中国GDP增幅达到11.4%，国内生产总值达到246619亿元，成为世界上第四大经济体。国际货币基金组织和世界银行在多份报告中皆认为，世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴经济体，这三国2007年对全球经济增长的贡献率已经超过了50%。特别是中国的市场经济体制越来越完善，一系列宏观调控的工具和手段运用得越来越得心应手，使得经济发展的质量越来越高，整体竞争力增强。美国次贷危机出现后，中国密切关注美国政府出台的一系列政策，关注这些政策对中国经济的影响，并着力解决中国经济自身所存在的体制性矛盾和结构性矛盾。因此，从总体层面来看，中国宏观经济发展势头良好，内需的增长，企业盈利的提高，抵御风险的抗震能力增强，经济景气仍会进一步上升。
2.中国经济对美国经济的依存度降低，使得美国经济停滞对中国的影响程度降低。中国经济发展的独立性很强，金融体系的制度是相对独立的，尽管在运行上并不独立。美国次贷危机导致的经济停滞，中国的资本流入不减反增，因为美元加速贬值，美国利率加速下降，导致对人民币投机的预期在增长。同时美国次贷危机使得美国和欧洲一些发达国家的金融机构出现了信贷萎缩，资金紧缺，但是世界上还是有很多资金，包括石油美元等在世界各地寻找投资机会，而当发达国家的金融市场处于动荡之中时，发展中国家，特别是像中国、印度这样的经济高增长的发展中国家，可能成为资金寻求新的增长机会的市场。正是在这种意义上，作者认为，2008年我国的宏观经济政策的一个重要任务，仍然是防止流动性过剩的问题，在美国及其他发达国家金融市场上存在信贷萎缩的情况下，中国仍然可能出现流动性过剩的问题，控制流动性增长，防止通货膨胀，仍然是中国宏观经济政策的一个重要目标。
3.中国出口贸易多元化的程度很高，替代性很强。尽管美国是中国最重要的贸易伙伴之一，但并不是唯一的贸易伙伴，对美国的出口在中国贸易中的比重降到了20%以下，而对欧盟地区的出口在增长，由于美元快速贬值导致了人民币对欧元的“关心”，反倒在一定时期出现了贬值的趋势。亚太地区已经成为中国另一个最主要的一个出口市场，尽管亚太地区的经济尚处在健康增长的过程当中，但贸易增长的潜力很大。对石油输出国组织包括海湾国家和俄罗斯的出口在大规模的增长，大大弥补了对美国贸易量的减少。因此，只要这些国家的经济仍然保持基本的稳定，美国经济停滞在贸易渠道对中国产生的影响同样是有限的。
4.我国汇率政策有利于保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。尽管美国在经济停滞的过程中采取美元贬值的方式，并不断地对中国施压，要求人民币快速升值，但中国保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，逐步改革人民币汇率机制，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，符合我国的长远利益和根本利益，有利于保持我国经济增长的稳定，促进经济社会全面、协调和可持续发展。在美国经济动荡、美元贬值、投机因素增加、资本流入量增大的情况下，这种稳健的汇率政策有利于削减投机因素，减少投机资金的流入，保证中国经济健康增长。据测算，2008年中国外汇储备规模将超过20000亿美元。更何况人民币升值使一把双刃剑，在不利我国出口的同时，却有利于我国的进口商品、进口工业品、进口原材料和进口食品，使更多人的财富增长。
综上所述，美国经济停滞对我国经济增长带来的影响是有限的，只要我国政府及时防范，采取的政策得当，就能够化腐朽为神奇，趋利避害，将这种影响消减到最低程度。 |
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