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前4月各组数据表明经济增长态势良好，宏观调控已见成效。
编者按
本周一发生在四川汶川的强烈地震,极为严峻地考验着中国政府应急救灾的能力；与此同时，这场突如其来的灾难，也对棘手已久的宏观经济调控提出了新的命题。
汶川强震会不会重创中国经济？政府此前实施已久的紧缩性调控政策，会不会随着这场灾难的发生而面临调整？在接下来的灾后救助阶段，调控之路又将面临哪些全新的挑战？
连日来接受本报记者采访的多位专家认为，上述业已发生的灾情必然对今年的中国经济增长带来巨大压力，除了财政资金需要在此方面“打开缺口”外，诸多现行政策也可能需要进行“暂时性”的调整———从另外一个角度看，严峻的通胀形势、顽固的流动性依然存在，并可能“借机”发力，与灾情一起对经济运行形成夹击之势。因此，2008年的中国经济增长之路满是泥泞。
对工业与社会消费双增长审慎乐观
“今年前4个月,我国的消费市场继续保持强劲增长势头。”国家信息中心宏观经济分析师祁京梅乐观地预期:在出口和投资逐渐放缓的前提下，中国消费增长的强劲势头已经成为拉动经济增长的主要动力。
国家统计局本周二发布的相关数据显示，今年4月份,社会消费品零售总额为8142亿元，同比增长了22%———该增幅不仅高于3月份的21.5%，也高于一季度的20.6%，创下了1999年以来的新高。
祁京梅援引上述数据进而分析说，在扣除价格因素后，4月份中国实际消费品零售额同比增幅达12.5%，远高于一季度GDP(10.6%)的增幅。另据祁京梅所在的国家信息中心预测，2008年国内消费需求仍将保持较快增长，将实现消费品零售额同比增长15.8%，与2007年增长水平基本持平。
昨日,国家统计局又发布了新的月度工业发展数据。该数据显示，4月份,全国规模以上工业企业增加值同比增长了15.7%———这一增速比上月回落2.1个百分点，比上年同月回落1.7个百分点。国家统计局还分析指出，如扣除不可比因素，增速与上月大体相当，与上年同月持平。
4月份，全国规模以上工业企业原煤(2.1亿吨)、原油产量(1541万吨)和发电量(2814亿千瓦时)分别同比分别增长13.9%、0.5%和12.8%；粗钢(4468万吨)增长10.2%；轿车(52万辆)增长26.3%。此外，在全国规模以上工业企业中，4月份纺织业增加值同比增长了12.2%、钢铁业增长了14.5%、汽车制造业增长了22.5%、电力热力业增长12.3%。
“如果孤立地看这两组数据,我觉得，应该值得乐观。但是，如果将它们与最新发布的PPI和CPI数据一起来分析，就多少能发现一些问题。”中国社科院经济所的一位研究人士昨日接受本报记者采访时，提醒外界要对上述“双增长”保持审慎、理性。他说,上周五发布的PPI数据(同比增8.1%)表明，4月份工业品出厂价格处于高位，尤其是能源、交通等行业的生产运行成本并不低，这显然不利于工业企业增收；此外，本周一发布的CPI数据(同比增8.5%)则表明，当前的物价同样处于高位，从理论上说，其对于社会消费水平形成了障碍，也不利于消费市场继续保持强劲增长。
与这位研究人士的观点颇为接近，中国人民大学经济学院方福前教授在接受本报记者采访时也分析称，尽管今年前4个月消费市场、工业企业盈利增长形势都较为良好，但是综合统计局刚刚发布的月度PPI、CPI数据看，当前驱动物价上升的力量还相当强劲，对物价形势还不能过于乐观，对控制物价还不能掉以轻心。
金融系统信贷反弹预警流动性
如果说统计部门最新发布的这两组PPI、CPI数据表明当前国内通胀形势日见严峻，那么，央行于本周二发布的4月份金融运行数据则继续凸显出控制流动性的难度之大———金融系统信贷出现反弹之势。
数据显示，4月份人民币贷款增加4639亿元,同比多增419亿元,而在3月份金融机构新增贷款数量仅为2856亿元；前4个月，人民币贷款累计新增贷款17965亿元。
另外，截至4月末，金融机构本外币各项贷款余额为29.86万亿元，同比增长了16.13%；金融机构人民币各项贷款余额27.96万亿元，同比增长了14.7%。
在申银万国的分析师李慧勇看来,银行系统的信贷反弹迹象之所以如此明显，系因央行对于商业银行系统的考核方式存在不到位之处，这就给金融系统信贷反弹制造了空间———在现行贷款逐季考核的情况下，商业银行会倾向于在季度的第一个月尽可能多贷，故而,4月份信贷数据反弹在预料之中。
“总体上看,在央行紧缩性货币政策的调控下，信贷增速在继续回落。”由国金证券(46.83,-1.32,-2.74%)给本报记者提供的分析报告指出,从前4个月的信贷增量来看，增长速度有所回落，紧缩货币政策取得一定成果———央行发布的数据可以佐证:今年前4个月，人民币各项贷款增加17965亿元，同比少增472亿元。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛分析说,4月份是二季度的第一个月，其信贷增长的幅度还算令人满意。不过汪涛认为，在今后继续防止银行信贷扩张方面，控制信贷规模仍是非常有效的方式。
值得关注的是，4月份,储蓄呈现出加速回流银行系统的态势。数据显示，4月份，人民币存款同比增长17.69%；综观前4个月，人民币各项存款增加32862亿元，同比多增了9609亿元。
基于市场层面资金流向所表现出的新征兆，国海证券研究员陈亮认为，一方面，由于政策发力，社会资金紧张的局面正在初露端倪；而另一方面，伴随着央行的持续紧缩政策以及此次地震灾害后果的逐步明朗，短期内资金价格可能将继续上扬。
记者注意到，连日来，上海银行间同业拆放利率各期限品种全线上扬，回购利率也大幅上行，一月拆借利率更是大幅上涨51.11点。这意味着，在通胀继续高企、地震灾难以及央行的紧缩政策的多重力量作用下，机构的心态逐步趋于谨慎，进而助推资金价格不断上涨。
交易员称，通胀继续高企、地震以及央行的紧缩政策都使得机构心态趋于谨慎，资金价格上涨在预期之中；伴随着央行的持续紧缩政策和此次地震灾害后果的逐步明朗，短期内资金价格可能将继续上扬。
政府面临平衡政策工具之挑战
“世事变幻之快———突如其来的强烈地震，恐怕连央行在内的众多调控部门都未曾料想到。”银河证券高级经济学家苑德军在接受本报记者采访时揣摩：如果对这场灾难有所预知，央行会不会在周一如此毫不犹豫地再次提高存款准备金率呢?
在苑德军看来，尽管地震灾害的发生对国内经济运行带来一定冲击，但从央行在灾难爆发的当天，依然如此快速、果断的决策反应来看，抑制通胀依然是央行的第一要务。
“面对严峻的通胀形势，央行行长周小川近期曾几次公开表示，目前货币政策更关心反通胀。这说明，即使发生了重大的灾难，央行的根本目标是不会完全偏离的。”但苑德军同时判断说，一方面，为了保持金融市场的稳定和经济运行的平稳，预计央行将会保持利率的稳定，暂时不会出台新的紧缩性措施；另一方面，其他政策紧缩程度将有望暂时放松，尤其是在财政政策方面，特别是针对恢复生计和基础设施的活动。
“考虑到控制通胀依然是政府首要任务，央行收紧货币政策的意图不太可能发生变化。”中金公司经济学家邢自强在接受本报记者采访时也分析说,虽然地震可能会降低加息的可能性，但是央行还会多次上调存款准备金率，以及公开市场操作，以回收流动性。他说，央行应继续着手解决流动性问题，加大对冲力度包括继续提高准备金率仍有必要。
“强震之灾及灾后重建的启动，将进一步增加对信贷的需求，管理层会适度扩大信贷额度以满足重建的需要，今年银行信贷总规模扩大的可能性有所上升。”国家信息中心高级经济师祁京梅表示，考虑到刚刚发生的四川地区大地震，灾后重建需要资金，但后续央行是否会继续收紧银根还有待观察。
此外，来自花旗集团的一份分析报告认为，“在灾难发生之际,中国政府面临平衡政策工具的挑战。”报告分析说，“中国政府不得不减轻对灾区基础设施投资以及救灾活动的信贷控制，但又可能面临生产成本上涨引发的高通胀。”
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中国出口对全球通胀
抑制效应已触底
“中国出口对(全球)通货膨胀的抑制效应已经触底。”前美联储主席格林斯潘在昨日的一场投资者会议上表示。在他看来,由于中国廉价出口影响正在减弱，因此全球的物价压力不会得到缓解。
欧洲央行管理委员会成员诺亚近日也表示，虽然发展中国家的劳动力供给仍然充足，但并不意味着会维持低廉。
诺亚表示，预计发展中国家的出口价格会上涨，那么发达国家的进口价格就会上升。总之，全球都面临着通胀压力。
格林斯潘还表示，人民币升值尚未对中国的出口产生影响。由德意志银行发起主办的一个经济论坛昨日在新加坡召开，格林斯潘通过卫星通信与现场连线向会议表示:“中国廉价劳动力成本2006年底和2007年初或已达到顶峰。我们开始看到逐渐上升的通胀压力，在当前经济成长缓慢时期，通胀压力可能不大，但当经济开始复苏之时，通胀压力必将重现。”
格林斯潘在会议上称，上个世纪八十年代美国政府为解决储蓄贷款危机曾专门成立了债务清理信托公司,但对当前的情况而言,类似的拯救方案并不可取,由于代价巨大，因此政治上很难接受。格林斯潘还称，面对危机，美国经济表现出的刚性和灵活性令人惊叹，周二公布的4月份零售销售数据便是例证。
“美国经济在信贷危机面前表现出的刚性令人吃惊，但住房价格下滑的趋势还远未结束。”
格林斯潘还指出，“美国房价企稳之际，就是信贷危机结束之时。”他还表示,抑制人民币升值不符合中国的长期利益,而中国在人民币升值上采取措施的空间仍然很大。吕天玲
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