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| 时间：2008-4-3 10:32:00 作者：待查 来源：中国经济时报 |
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程实
次贷风波通过拖累贸易发展影响世界经济增长。
国际贸易是世界经济的纽带，各国通过相互交换劳务和产品获得了共同效益的提升。次贷风波通过三种方式给国际贸易发展带来了负面影响：一是减少了总需求，次贷风波冲击美国经济，全球最大消费市场的增长放缓限制了世界贸易总需求扩张；二是加大了汇率风险，次贷风波给美元币值稳定造成了巨大冲击，全球各类双边汇率波动性显著增强，这给发展国际贸易带来了困难；三是激发了贸易保护主义倾向，受次贷风波和经济放缓的影响，美欧保守势力维持内部需求稳定、打击外部竞争对手的欲望不断增强，贸易壁垒的增强进一步制约了国际贸易的发展。
2007年世界出口量增长7.2%，大大低于2006年的9.9%，出口值增长15.5%，低于2006年的15.7%。发达国家的贸易萎缩较大，2007年出口量增长5.8%，较2006年的9.5%下降了近一半，进口量增长4.7%，较2006年的7.8%大幅下降。作为国际贸易主要增长源的发展中国家和转型国家受次贷风波影响，2007年贸易增长势头趋缓。转型国家2007年出口量增长6.6%，小幅高于2006年的6.3%，进口量增长21.9%，小幅高于2006年的20.4%。发展中国家出口量增长9.4%，低于2006年的10.9%，进口量增长10.4%，低于2006年的11.5%。国际贸易的增势趋缓和未来更大程度的萎靡将给世界经济增长带来负面影响。
次贷风波通过抑制金融深化影响世界经济增长。
金融深化(Finance Deepening)是指金融体系市场化和金融活动自由化的过程，金融深化强调经济活动中的金融体系与经济发展的密切关系，金融机制改革和金融工具创新有助于被资金抑制的经济体摆脱徘徊不前的局面，加速经济增长。世界经济与国际金融在互促共进中的和谐发展是全球各经济体长期稳定、健康和快速共同成长的基础，而次贷风波通过两种途径破坏了金融深化：一是抑制了金融创新。次贷风波使市场对贷款证券化的可行性提出了怀疑，次级抵押债券市场乃至整个金融衍生产品市场在恐慌心理影响下的萎靡阻碍了全球金融创新的深入开展。二是减弱了金融活跃度。次贷风波增大了全部金融市场的整体风险，市场交易、机制改善和工具创新都进入低谷，疲惫和黯淡的国际金融市场难以充分发挥资金融通的职能，限制了世界经济的发展。
次贷风波通过打击市场信心影响世界经济增长。
世界经济增长与市场信心正向相关，信心影响了市场参与者参与经济活动的积极性以及风险承受能力，信心崩溃对世界经济的影响沉重而深远。次贷风波造成的信贷紧缩打击了看重交易的金融资本主义的信誉，在纽约和伦敦金融市场，裙带资本主义与极端无能的结合令市场担忧，从向无收入、无工作、无资产的人发放次级贷款到设置种种资产并对其做出较高的评级，这些活动充满利益冲突，而参与者又能力低下，以至于次贷风波让其全部暴露之后，市场充满恐慌。
世界经济领先指标在次贷风波发生后大幅下降。2007年7月从6月的1.02降至1.01，8月进一步降至1，而11月进一步降至0.99，2007年末该指标较2006年初下降了2.94%，显示出世界范围内全部市场主体对整个世界经济的担忧。
次贷风波增加合作困难影响世界经济增长。
各国在财政政策、货币政策、汇率政策、贸易政策和支出转移政策等领域内的政策合作是世界经济和谐快速增长的保障，也是各国获得共同效益提升的前提。次贷风波通过三种渠道给多边合作深入广泛开展带来了困难：一是世界经济失衡改善乏力。2007年次贷风波发生后美国出口增长并没有如愿带来全球经济失衡的明显改善，政策合作的深层基础并没有得到强化。二是各国经济周期错配出现。一系列的学术研究表明，经济周期趋同的经济体更易开展政策合作，而就算没有合作，政策冲突也不会太大。但次贷风波改变了全球经济结构，美国进入放缓阶段，而新兴经济体并没有立刻显露疲态，这种周期错配给合作开展形成了潜在桎梏。三是合作氛围恶化。次贷风波后国际贸易保护主义的重新抬头增加了各国间的贸易摩擦，而多哈回合谈判等涉及全球利益的多边磋商也陷入停滞，合作氛围的恶化给政策交互和协调带来了困难。(下)
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