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（1）新兴市场中资产评估面临的问题，了解产权的定义及我国的产权模糊现象；
（2）我国经济转型时期影响企业价值评估的主要因素：
（三）要点内容
1.企业及企业评估价值的涵义，企业价值决定性因素
企业是以营利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。进一步说，企业是由各个 要素资产围绕着一个系统目标，发挥各自特定功能，共同构成一个有机的生产经营能力和获利能力的载体及其相应的权益。
从一般意义上讲，企业的评估价值是企业的公允价值。这不仅是由企业作为资产评估的对象所决定的，而且是由对企业进行价值评估的目的所决定的。企业价值 评估的主要目的是为企业产权交易提供服务，使交易双方对拟交易企业的价值有一个较为清晰的认识，所以企业价值评估应建立在有效市场假设之上，其揭示的是企 业的公允价值。当然，在特定的评估目的下和具体的评估条件中，企业的公允价值又有具体表现形式。从大的方面分类，又包括了企业的市场价值和市场价值以外的 价值。
企业评估价值基于企业的盈利能力。企业之所以能够存在价值并且能够进行交易是由于它们所具有的产生利润（现金流）的能力。与企业的定义及其内涵相对 应，从企业价值评估的具体对象范围的角度，企业价值又可划分为企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值。
概括地说，企业价值从企业内涵层次的角度分为整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值，而从企业价值公允的范围的角度，企业价值又分为企业市场 价值和市场价值以外的价值两大类。上述两种分类的企业价值的关系是，企业的整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值每一种价值又都包括了市场价值和 市场价值以外的价值两种类型。
2.企业价值评估的一般范围
企业价值评估的一般范围即企业价值评估的产权范围。从产权的角度界定，企业价值评估的范围应该是企业的全部资产。包括企业产权主体自身占用及经营的部 分，企业产权主体所能控制的部分，如全资子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投资部分。在具体界定企业价值评估的资产范围时，应根据以下有关数据资料 进行：
（1）企业的资产评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的评估范围；
（2）企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围。
3.企业价值评估的具体范围
企业价值评估的具体范围又称企业价值评估的功能范围；在对企业价值评估的一般范围进行界定之后，并不能将所界定的企业的资产范围直接作为企业价值评估 中进行评估的具体资产范围。因为企业价值基于企业整体盈利能力，所以，判断企业价值，就是要正确分析和判断企业的盈利能力。企业是由各类单项资产组合而成 的资产综合体，这些单项资产对企业盈利能力的形成具有不同的贡献。其中，对企业盈利能力的形成做出贡献、发挥作用的资产就是企业的有效资产，而对企业盈利 能力的形成没有做出贡献，甚至削弱了企业的盈利能力的资产就是企业的非经营性资产、溢余资产和无效资产。企业的盈利能力是企业的有效资产共同作用的结果， 要正确揭示企业价值，就要将企业资产范围内的有效资产和非经营性资产、溢余资产及无效资产进行正确的界定与区分，将企业的有效资产纳入评估企业价值的具体 资产范围。这种区分是进行企业价值评估的必要前提。
4.收益法评估企业价值的核心问题
运用收益法对企业进行价值评估，关键在于对以下三个问题的解决：
（1）恰当选择企业的收益额。企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量（股权自由现金流量）、息前净利润和息前净现金流量（企业自由现金 流量）等。选择何种形式或口径的收益作为企业价值评估中的企业收益，可能会在一定程度上影响评估人员对企业获利能力的判断，进而会影响评估人员对企业价值的最终判断。恰当选择企业的收益额，同时要求评估人员注意企业收益额与折现率口径保持一致的问题。
恰当选择企业的收益额从本意来讲，是为了客观合理地反映企业的获利能力，进而相对合理准确地评估企业价值。由于不同形式或口径的企业收益的性质和内涵 是有一定差别的，在假设折现率口径与收益额口径保持一致的前提下，不同形式和口径的企业收益，其折现价值的内涵和性质也是有差别的。净利润袁净现金流量包 括：股权自由现金流量折现或还原为企业股东全部权益价值（净资产价值或所有者权益）；净利润或净现金流量加上扣税后的长期负债利息折现或还原为企业投资资 本价值（所有者权益+长期负债）；净利润或净现金流量加上扣税后的全部利息，包括企业自由现金流量折现或还原为企业整体价值（企业总资产价值或所有者权益 +长期负债+流动负债）。
（2）合理预测企业收益。合理预测企业的收益并不一定要评估人员对企业的将来收益进行精确的计算。这种要求是不理实和不可能的。但是，由于企业收益的 预测的水平和合理性直接影响评估师对企业盈利能力的判断，进而影响评估人员对企业最终评估值的判断。所以，评估人员在评估中应全面考虑影响企业盈利能力的 因素，对企业的收益做出客观、合理及合乎逻辑的预测：
（3）选择合适的折现率。折现率作为潜在投资者的期望投资回报率，它的选择直接关系到对企业未来取得收益的风险的判断。由于不确定性的客观存在，对企 业未来收益的风险进行判断至关重要。能否对企业取得未来收益的风险做出恰当的判断，从而选择合适的折现率，不仅对企业的最终评估值具有较大影响。而且还会 影响对企业评估价值的价值类型的选择。选择合适的折现率包括两个方面的内容：一是保证折现率的值与被评估企业获得预期收益面临的风险的匹配，二是所选择的 折现宰的口径与企业收益额的口径的一致。
5.年金法的计算公式和使用条件
年金法的公式为：
P=A/r
式中：P——企业评估价值；
A——企业每年的年金收益；
r——折现率、资本化率。
用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业的收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。因此，上述公式又可以写成：
r——折现率、资本化率。
6.分段法的计算公式和使用条件
分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后段。将企业的收益预测分为前后两段的理由在于：在企业发展的前一个期间，企业处于不稳定状态，因此企业的 收益是不稳定的；而在该期间之后，企业处于均衡状态，其收益是稳定的或按某种规律进行变化。对于前段企业的预期收益采取逐年预测，并折现累加的方法。而对 于后段的企业收益，则针对企业具体情况并按企业的收益变化规律，对企业后段的预期收益进行折现和还原处理。将企业前后两段收益现值加在一起便构成企业的收 益现值。
假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：
假设从（n+1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的公式可写成：
7.企业收益的界定
在对企业收益进行具体界定时，应首先从企业财务会计的角度注意以下两个方面：
（1）企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为企业价值评估中的企业收益。如税收，不论是流转税还是所得税都不能视为企业收益。
（2）凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业的收益。无论是营业收支、资产收支，还是投资收支，只要形成净现金流人量，就可视为企业收益。
这是判断和把握企业价值评估中收益额的重要基础。
8.企业收益的不同口径的确定依据和方法
选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应服从企业价值评估的目的和目标，即企业价值评估的目的和目标是评估反映企业股东全部权益 价值（所有者权益的净资产价值）还是反映企业所有者权益及债权人权益的投资资本价值，或企业整体（总资产）价值。其次，对企业收益口径的选择，应在不影响 企业价值评估目的的前提下，选择最能客观反映全壹正常盈利能力的收益额作为对企业进行价值评估的收益基础。对于某些企业，净现金流量就能客观地反映企业的 获利能力，对于另一些企业，息前净现金流量可能更能反映企业的获利能力。如果企业评估的目标是企业的股东全部权益价值（净资产价值），使用净现金流量最为 直接，即评估人员直接利用企业的净现金流量评估出企业的净资产价值来。当然，评估人员也可以利用企业的息前净现金流量首先估算出企业的整体（总资产）价 值，然后再从企业整体（总资产）价值中扣减掉企业的全部负债得到企业的股东全部权益价值（净资产价值）。是运用企业的净现金流量直接估算出企业的股东全部 权益价值（净资产价值），还是采用迂回的方法先估算企业的整体（总资产）价值，再估算企业的股东全部权益价值（净资产价值），取决于是企业的净现金流量或 是企业的息前净现金流量更能客观地反映出企业的获利能力。掌握收益口径和表现形式与不同层次的企业价值的对应关系，以及不同层次企业价值之间的关系是企业 价值评估中非常重要的事情：
9.企业收益的预测，大致分为三个阶段。首先，是对企业收益的历史及现状的分析与判断。其次，是对企业未来可预测的若干年的预期收益的预测。最后；是对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断。
10.企业收益预测的基本步骤
企业预期收益的预测大致可分为以下几个步骤：（1）评估基准日审计后企业收益的调整；（2）企业预期收益趋势的总体分析和判断；（3）企业预期收益预测。
11.企业评估中选择折现率的基本原则
（1）折现率不低于投资的机会成本。
（2）行业基准收益率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可作为确定折现率的重要参考指标。
（3）贴现率不宜直接作为折现率。
12.安全利率——无风险报酬率
安全利率亦称为无风险报酬率，它取决于资金的机会成本，即正常的投资报酬率不能低于该投资的机会成本。这个机会成本通常以政府发行的国库券利率和银行储蓄利率作为参照依据。
13.在测算风险报酬率的时候，评估人员应注意的因素：
（1）国民经济增长率及被评估企业所在行业在国民经济中的地位；
（2）被评估企业所在行业的发展状况及被评估企业在行业中的地位；
（3）被评估企业所在行业的投资风险；
（4）企业在未来的经营中可能承担的风险等。
风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率
14.β系数法及其步骤
β系数法用于估算企业所在行业的风险报酬率。其基本思路是，行业风险报酬率是市场平均风险报酬率与被评估企业所在行业平均风险和市场平均风险的比率系数（p系数）的乘积。β系数法估算风险报酬率的步骤为：
（1）将市场平均收益率扣除无风险报酬率，求出市场平均风险报酬率；
（2）将企业所在行业的平均风险与市场平均风险进行比较，求出企业所在行业的β系数；
（3）用市场平均风险报酬率乘以企业所在行业的β系数，便可得到被评估企业所在行业的风险报酬率。
Rr=（Rm—Rg）×β
式中：Rr——被评估企业所在行业的风险报酬率；
Rm——市场期望报酬率；
Rg——无风险报酬率；
β——被评估企业所在行业的β系数。
在评估某一个具体的企业价值时，应再考虑企业的规模、经营善及财务善，确定企业在其所在的待业中的地位系数（α），然后与企业所在行业的风险报酬率相乘，得到该企业的风险报酬率。如下式表示：
Rr=（Rm-Rg）×β×α
15.保证折现率与收益额之间口径一致的要求和技术处理方法
根据不同的评估目的评估价值目标，用于企业评估的收益额可以有不同的口径，如净利润、净现金流量、无负债利润（息前净利润）、无负债净现金流量（息前 净现金流量）等。而折现率作为一种价值比率，就要注意折现率的计算口径（计算折旧率时的分子与分母的口径）。折现率既有按不同口径收益额为分子计算的折现 率，如，股权收益或全权收益，以及股权和债权综合收益，也有按同一口径收益额为分子，而以不同口径资金战胜额或投资额为分母计算的折现率，如企业资产总额 收益率、企业投资资本收益率、企业净资产收益率等。所以，在运用收益法评估企业价值时，必须注意收益额与计算折现率所使用的收益额之间结构与口径上的匹配 和协调，以保证评估结果合理且有意义。
16.企业价值评估的市场法
企业价值评估的市场法就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或相似的参照系企业，分析、比较被评估企业和参照系企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照系企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。其理论依据就是“替代原则”。
市场法中常用的两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法。
（1）参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
（2）并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似待业的公司的买卖、收购及合并安全，获取并分析这些交易安全的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
市场法评估思路可用公式表示如下：
或中：V1 ——被评估企业价值；
V2 ——可比企业价值；
X1 ——被评估企业与企业价值相关的可比指标；
X2 ——可比企业与企业价值相关的可比指标。
通常又称为可比价值比率或倍数。或中X参数可选用以下财务变更但不限于以上变量：①利息、折旧和税收前利润，即EBIDT；②无负债的净现金流量；③销售收入。
17.企业价值评估中的成本法
企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值和各种评估具体技术方法的总称。
成本法实际上是通过对企业账面价值的高速得到企业价值。其理论基础也是“替代原则”，即任何一个精明的潜在投资者，在购置一项资产时所愿意支付的价格 不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需的成本。成本法以企业单项资产的再取得成本为出发点，有忽视企业的获利能力的可能性，而且在评估中很 难考虑那些未在财务报表上出现的项目，如企业的管理评估中很难考虑那些未在财务报表上出现的项目，如企业的管理效率、自创商誉、销售网络等。因此，以持续 经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。
在具体运用成本法评估企业价值时，人们通常又称之为资产加和法。成本法具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业价值的方法。企业重建并 不是对被评估企业的简单复制，而主要是对企业生产能力和盈利能力的重建。因此，企业价值评估的成本法是紧紧围绕企业的盈利能力进行的。
18.企业价值评估中的收益法、市场法和成本法各有特点又有联系，在正常情况下，企业价值评估应尽可能使用多种评估方法进行评估，并进行相互验证。
十一、资产评估报告
（一）考试目的
通过对资产评估报告相关知识的考核，测试考生对资产评估报告的基本内容、编写技能、制作要求及对与资产评估报告有关基本概念的掌握情况，考核考生对资产评估业务的理解深度和制作资产评估报告的能力。
（二）考试基本要求
1.掌握以下内容：
（1）资产评估报告书的基本要素和基本内容；
（2）制作资产评估报告书的技术要点。
2.熟悉以下内容：
（1）资产评估报告书的种类及作用；
（2）制作资产评估报告书的步骤；
（3）资产评估报告书的应用。
3.了解以下内容：
（1）资产评估报告的基本概念；
（2）国外资产评估报告的基本要素与披露要求。
（三）要点内容
1.资产评估报告
资产评估报告，是指注册资产评估师遵照相关法律、法规和资产评估准则，在实施了必要的评估程序对特定评估对象价值进行估算后，编制并由其所在评估机构向委托方提交的反映其专业意见的书面文件。
2.资产评估报告书的作用
为被委托评估的资产提供作价意见，资产评估报告书是反映和体现资产评估工作情况，明确委托方、受托方及有关方面责任的依据。对资产评估报告书进行审 核，是管理部门完善资产评估管理的重要手段。资产评估报告书是建立评估档案，归集评估档案资料的重要信息来源。注册资产评估师应当根据评估业务具体情况， 提供能够满足委托方和其他评估报告使用者合理需求的评估报告。
3.资产评估报告书的种类
按资产评估的范围划分，资产评估报告书可分为整体资产评估报告书和单项资产评估报告书。按评估对象不同划分，资产评估报告书可划分为资产评估报告书、房地产估价报告书、土地估价报告书等。资产评估报告还可分为简明评估报告和完整评估报告等。
4.国有资产评估报告的基本制度
国有资产评估报告基本制度是规定资产评估机构完成国有资产评估工作后由相关国有资产管理部门或代表单位对评估报告进行核准、备案的制度。
5.资产评估报告书的基本要素
评估报告要素；委托方、资产占有方及其他评估报告使用者，评估范围和评估对象基本情况，评估目的，价值类型，评估基准日，评估假设和限制条件，评估依据，评估程序实施过程和情况，评估结论，声明，评估报告日，评估机构和注册资产评估师签章，附件。
6.资产评估报告书的基本内容
包括三部分基本内容，即资产评估报告书正文及相关附件的基本内容、资产评估说明的基本内容、资产评估明细表的基本内容。
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